棉花隔夜ICE美棉继续反弹运行。消息面来看，美国国家棉花委员会第44次初种植意向年度调查显示，美国棉农计划今年春季种植960万英亩棉花，较2024年下降14.5%,受价格低迷，生产所带来的成本高和需求疲软的忧虑影响。印度CAI预计2024/2年度印度棉花产量将下降至3017.5万包，之前一年度为3274.5万包，而印度国内消费预计达到3150万包，以至于出口下降。巴西方面，Secex多个方面数据显示，2月前2周巴西出口棉花14867.87吨，日均较去年2月全月日均增加9%。技术上看，ICE 美棉价格趋势震荡反弹态势。国内棉市跟随国际棉价波动略显偏强，郑棉主力合约围绕13900元/吨波动。基本面来看，国内纺织企业陆续复产的补库动力和纺织企业的订单逐步出现，这有利于原料采购提振棉价，但我们亦需关注下游库存去化情况。当前下游纱线、布匹也处于节后补库采购阶段，上下游的补库均给市场带来良好的氛围，不过贸易摩擦忧虑令市场担忧或限制棉价反弹空间的打开。技术形态上郑棉震荡反弹态势仍在，但上方20/40周均线压需要关注。

  白糖隔夜ICE 原糖反弹承压回落，5月合约收盘报19.13美分/磅，跌0.02美分。伦敦ICE 白糖期5月合约报收540.7美元/吨，日跌幅1.17%。基本面来看，印度出口可能难以放松限制，允许出口的100万吨仍未完成，生产上，ISMA 多个方面数据显示，截至2月15日的当前年度，印度累计产糖1970万吨，同比下降12%，因主因马邦和卡邦产量下降。巴西方面生产进入尾声，供给偏少，出口减弱，Secex多个方面数据显示，2月前两周巴西出口糖83.71万吨，日均出口量较去年2月全月日均下降47%。不过泰国增产及出口动力较大， 2024/25榨季截至2月15日，累计产糖718.23万吨，同比增加58.93万吨；泰国因木薯价格下降导致蔗农有更多的种植意愿促使未来糖产量继续增强。技术面ICE原、白糖震荡反弹突破60日均线后转入偏强震荡运行，上方面临60周均线压制。国内糖市现货昨日局部上涨，成交放缓，郑糖调整运行，价格在6000关口附近摇摆略显遇阻。基本面来看，利多在于阶段性补库和国内库存最大压力逐步释放，外加南方广西主产区陆续提前收榨的影响，且加工糖厂多数停机导致加工糖供给偏少等提振糖价。不过，增产压力仍存，节后面临季节性淡季和未来进口供给增加的压力限制糖价涨幅，郑糖仍在区间内震荡运行。

  逻辑与观点：供需仍旧偏空，短线跟随国际糖价上涨，叠加现货补库提振糖价区间内反弹运行。

  油脂油料油脂：周二国内油脂偏弱，棕榈油产地方面，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）多个方面数据显示，2025年2月1-15日马来西亚棕榈油单产增加13.95%，出油率减少0.23%，产量增加12.54%，使得对于2月产地减产的预期有所下滑，需求方面，印尼官方预计B40将于3月全方面实施，以及虽SEA多个方面数据显示印度1月棕榈油进口继续环比大幅度地下跌，但斋月前仍有一定的备货预期，综合看来，棕榈油仍有一定的利多因素支撑，但以较此前减弱。豆油方面，中期大豆供给充足以及截止上周国内豆油库存不降反增使得豆油弱于棕榈油，据Mysteel调研显示，截至2025年2月14日，全国重点地区豆油商业库存89.37万吨，环比上周增加0.72万吨，增幅0.81%，全国重点地区棕榈油商业库存44.3万吨，环比上周减少1.88万吨，减幅4.07%，华东地区主要油厂菜油商业库存约49.35万吨，环比上周增加1.67万吨，环比增加3.50%。菜油方面，国内库存水平较高且仍在累库，供给端压力较大。

  豆粕：周二国内豆粕震荡走势，美盘偏弱，一方面国际豆粕市场供应充足价格承压拖累美豆，另一方面受制于南美天气好转使得巴西大豆收割持续推进。国内方面，Mysteel多个方面数据显示，截止至2025年2月14日（第7周），国内主要油厂豆粕库存43.39万吨，较上周增加1.09万吨，增幅2.58%，同比去年减少23.99万吨，减幅35.60%，虽然上周油厂的大豆压榨量较此前已大幅度提高，但2-3月份国内大豆到港量偏少继续支撑现货及近月合约走势，在没有新增供应前，预计近月表现偏强，4月后仍有大豆供应充足预期，5月合约预计震荡走势。

  全国基差报价：截止2月18日，一级豆油天津05+400元/吨，日照05+470元/吨；24度棕榈油天津05+950元/吨，华东05+750元/吨，华南01+900元/吨；豆粕天津05+810元/吨，日照05+700元/吨，华东05+620元/吨。（数据来源：我的农产品网、买豆粕网）

  目前正值南美大豆生长、收割阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动，持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价稳定偏弱，根据中泰期货调研整理，截止2月18日粉蛋均价2.86元/斤左右，红蛋区均价2.96元/斤左右。当前鸡蛋库存尚未出清，新鸡开产逐步增加，鸡蛋供应充足，不过随着近期蛋价下跌，鸡蛋走货加快，入冷库增加，预计继续下跌动能减弱。当前蛋价已跌至综合成本线下方，老鸡淘汰环比加速，但尚难以逆转供需结构。中期来看，随着鸡蛋仓库存储下降和消费复苏，鸡蛋或进入季节阶段性上升，但在供应宽松，蔬菜低迷下，预计现货上方空间存在限制。关注鸡蛋库存去化和新鸡开产水平。逻辑和观点：随着现货走货略有加快，下方支撑增强，预计近月合约下跌动能减弱。产业后市面临较大的蛋鸡开产压力，市场对二季度蛋价预期偏弱，对期货05合约建议维持偏空方向，短期面临前低支撑较强，预计偏弱震荡运行。操作上建议观望为主，空单注意及时止盈。苹果期货：主力合约走强，05合约收7265元/吨，价涨65点，成交缩量减仓；山东产区：元宵节后山东产区出库偏稳定，山东产区乐尚调运果农一二级的客商偏少，以出口为主的小果调货偏快。果农们表现出良好的出货意愿。烟台周边产区出库较好，烟台栖霞产区出库同比偏慢。部分客商前往甘肃抢购。栖霞地区客商采购的80#一二级片红的价格的范围为3.5-5元/斤；而果农出售的80#一二级片红苹果的价格的范围则为3.0-4元/斤。（数据来源：卓创资讯）西部产区：近期西部产区补货积极性良好，陕西产区出库偏快。其中陕北产区，以走自存货为主，或按需采购果农苹果，价格稳定偏硬。价格这一块，洛川地区70#半商品级别的苹果价格的范围为3.0-3.5元/斤（数据来源：）。甘肃平凉、庆阳产区果农货年后出库较快，客商货出库也有所加快，价格这一块，静宁县果农70#以上价格3.2-3.6元/斤，较春节前价格略有上浮；庆阳果农70#以上价格2.6-3.0元/斤，基本稳定（数据来源：调研）。2月份为传统消费旺季中的偏淡时刻，此时春节、元宵节已过，备货或会降低，但近期市场表现依旧偏良好，进入3月份预计市场会慢慢的好。

  ：据统计，截止到2025年2月13日全国冷库库存比例约为44.58%，较上周(20250206)降低2.28个百分点，较去年同期因春节假期未进行统计，去库存率为29.92%。Mysteel数据：截至2025年2月12日，全国主产区苹果冷库库存量为643.09万吨，环比上周减少28.10万吨，走货较春节当周加快。元宵节后，产区包装活动持续进行，呈现出西热东稳的局面。西部产区的包装积极性由甘肃传导至陕西，且部分产区价格偏硬，客商的积极性也相比来说较高；东部产区则基本保持稳定，开工包装工作有序开展，春节前有跌价预期的产区目前也趋于稳定。销区市场相比春节期间稍显冷清，但出库情况依然稳定。2月下旬是传统消费旺季中的偏淡阶段，预计3月份市场销售将逐步加快。红枣昨日，红枣主力合约震荡偏强，最高价9450元/吨，最低价9345元/吨，收于9435元/吨。红枣注册仓单数量4509张，有效预报数量增加53张至490张，合计4999张，折合现货24995吨。新疆产区收购基本结束；河北现货市场行情报价稳定，参考特级灰枣均价9.50元/公斤，一级灰枣均价8.50元/公斤，二级灰枣均价7.40元/公斤，广东市场现货价格稳定，参考特级灰枣均价10.80元/公斤，一级灰枣均价9.10元/公斤，二级灰枣均价7.80元/公斤（数据来源：Mysteel我的）。年后部分客商重新返疆收购，不过剩余货源较少，成交量较低。销区市场基本都已经开工，春节消费后，下游客商存在一定的补货需求，但下游拿货积极性不高，部分企业收购支撑好货价格，市场同等级以质论价，价格差异扩大。目前总体上红枣仍处于供应充裕的状态，且旺季过后逐渐进入消费淡季，中期来看现货端仍有下降带来的压力。但短期补货有所提振，策略上可考虑逢高布局空单，关注下游补货力度。