随着2025年行将收官，大量投资者已开始复盘年内股市投资的得失。得益于系统性慢牛行情的持续演绎，多数投资者已斩获可观收益。不过，在收获的喜悦中，不少投资者已将目光投向2026年的布局规划，只是当前市场形势尚不明朗，明年的交易风格仍存在较高不确定性。

  正是基于这样的市场观察，本文将先从宏观的角度，论述流动性宽松叠加“十五五”开局之下，慢牛延续，权益类资产上行的必然。随后分析反内卷政策发力配合基本面温和复苏，制造业资产的重新定价下，红利板块的估值回升。最后讨论提振内需叠加财富效应下，消费板块触底反弹的可能。

  美联储连续降息的确定性增强，流动性宽松或贯穿2026年全年。当前，美联储主席换届进程已进入关键窗口期，热门候选人沃勒明确表态，预计未来3-6个月将启动多轮降息，为货币政策宽松定下基调。与此同时，白宫对美联储货币政策的影响力正持续深化。其“加快降息”的政策偏好引导美联储政策走向慢慢地增加，在此背景下，市场对中性利率的预期同步下修至3.0%。美联储加速降息后，将引发多重连锁效应：中美利差倒挂格局与人民币汇率环境将得到实质性改善，为中国市场吸引跨境资本注入核心动力。长期以来，人民币资产存在全球估值折价，外资配置比例持续处于历史低位。而随着美联储政策转向，这一格局有望在2026年实现根本性扭转——2026年将成为人民币资产定价权重构的关键节点，海外资金加速回流将为A股市场提供稳定增量资金，构筑行情上行的资金基础。

  2026年是十五五的开局之年，预计财政政策与货币政策的组合将更加积极。货币政策层面，适度宽松导向将进一步延续。降准、降息等传统调控工具与结构性再贷款、普惠金融定向支持等创新工具将协同发力、精准滴灌，持续为市场提供充裕流动性。M1-M2剪刀差的收窄修复，直观反映信用扩张效率的提升，企业融资可得性与便利性明显地增强。财政政策将同步发挥逆周期调节的关键作用。截至2025年3月，我国中央政府杠杆率仅为28.8%，明显低于地方政府及居民部门水平，这为中央层面适度加杠杆预留了充足空间。政策重心将向“投资于人”“科学技术创新”倾斜，通过加大研发与人才投入夯实增长后劲；同时强化社保、消费补贴等民生支出，让经济稳步的增长红利更均衡覆盖居民。货币与财政的积极政策组合，既缓解实体融资约束、保障企业经营与投资，又通过改善预期、提振盈利，为权益市场估值修复与盈利增长提供基本面支撑。

  权益类资产受流动性支撑和政策刺激，2026年上行空间巨大，家庭配置比例可适当提升。长期以来，人民币资产存在非常明显全球估值折价，尤以A股为甚。美联储降息周期启动后，这一格局正根本逆转。全球资本流向切换，跨境资金增配中国，人民币资产估值洼地效应凸显，长期低估态势将终结。从基本面支撑来看，伴随制造业动能修复与实体经济投资扩张，实物资产与中国优势制造业资产的全面价值重估已进入启动阶段。中国制造业所具备的全产业链优势与技术壁垒，在全球经济复苏进程中竞争力将进一步凸显。政策层面，叠加国内“十五五”开局后的积极政策组合刺激，权益类资产的估值弹性将进一步释放。政策红利将通过改善企业盈利预期、降低融资成本等路径传导至长期资金市场，预计权益类资产的上行趋势将贯穿2026年全年。在此背景下，家庭适度提升股票资产占比符合资产增值逻辑，但需结合自己风险承担接受的能力与投资周期科学配置，在风险可控下构建均衡组合，实现财富稳健增值。

  反内卷政策传导至产业端，在2026年将全面发力。自中央财经委员会部署“全国统一大市场”建设任务后，反内卷政策即进入关键的“效果验证期”。会议部署的治理企业低价无序竞争、引导产品的质量升级、推动落后产能退出等举措。政策发力前期，多数工业品普遍呈现“强预期、弱现实”特征。政策传导存在时滞，但政策约束与行业自律形成的供给收缩预期逐步实现，“政策底”向“经济底”的传导进程已启动。以2016年供给侧改革为参照，彼时“政策底”向“经济底”的传导周期约为6-9个月。当前PPI负增幅度收窄、CPI同比转正的数据组合，直观反映出中下游制造业价格中枢抬升态势。相较于十年前供给侧改革，当前中下游优势制造业供需失衡特征更为显著，落后产能加速出清，行业自律协议正有效促进供需再平衡。反内卷政策将在2026年推动行业格局重构，完成“以质换量”的结构性升级。政策引导的供给收缩，在压缩低效供给的同时推动品质升级，带动工业出厂价企稳、企业盈利修复，行业竞争生态持续优化。

  经济基本面温和复苏，将在2026年进一步加速。2025年第三季度国内生产总值（GDP）同比增长4.8%，前三季度累计同比增长5.2%，全年5%的经济稳步的增长目标具备较强实现基础。工业增加值从年初的5.7%稳步攀升至6.5%，企业开工率与生产规模同步提升。社会消费品零售总额累计同比增长4.5%，剔除汽车后的消费品零售额同比增长4.9%，内需修复动能持续释放，消费市场回暖与消费者信心回升形成正向反馈。工业品需求修复态势稳固，企业订单韧性增强，工业稳增长压力缓释。库存周期同步呈现积极转向，已由被动去库存阶段平稳过渡至主动补库存阶段，工业公司产成品库存增速回落至2.8%，企业盈利进入上行通道。2025年，尽管海外环境复杂多变、内部经济面临多重挑战，但中国经济结构转型与动能转换进程未断，新兴起的产业保持高景气度，传统产业转变发展方式与经济转型提速；叠加供需端政策协同发力，物价呈现低位回升特征，CPI同比转正、PPI同比负增幅度大幅收窄，上述积极信号为2026年经济基本面进一步复苏筑牢根基。

  中国在全球制造业定价的地位将进一步提升，2026年红利板块有较大机会。中国企业盈利复苏的核心逻辑，在于全球产业链话语权的结构性转移。回溯全球产业链演进脉络，此前全球经济的核心短缺环节集中于美国主导的算力产业链；伴随中国制造业创造新兴事物的能力与产业韧性的持续提升，当前全球短缺环节已切换至中国具备比较优势的电力系统、高端制造及基础设施相关产业链。这一结构性转变，为我国被低估产能资产的价值重估提供核心支撑，本质是全球对中国优势制造业的价值再认知，中国已形成全链条产业生态与核心竞争力。从市场风格来看，红利板块在2026年有望迎来确定性投资机遇。这一趋势的形成，一方面源于中国资产全球定价权的提升，另一方面则是反内卷政策在产业端持续落地并释放效能的直接体现。叠加宏观经济基本面的持续复苏，红利风格的估值修复与盈利增长行情有望贯穿2026年全年。

  提振内需是十五五的重要工作，2026作为十五五的开局之年，刺激消费将被放到一个更重要的位置。“十五五规划”明白准确地提出：“经济稳步的增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率显著提升，内需拉动经济稳步的增长主动力作用持续增强，经济稳步的增长潜力得到充分释放。”政策层面对内需的定调明显提升，消费在经济稳步的增长中的战略地位进一步凸显。为落实以上描述的目标，2026年预计将出台力度更大、靶向性更强的消费刺激政策。汽车与家电以旧换新政策将升级，通过财政补贴引导社区居民置换节能环保及智能化新品，既拉动即期消费，又推动产业升级与绿色发展；文旅、养老等服务消费赛道将成政策支持重点，红利加速释放。“十五五”规划明确“促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力”。2026年我国将锚定扩内需战略基点，针对“供强于需”矛盾，通过消费刺激与有效投资扩大内需，促进供需平衡，筑牢经济运行基础。

  随着长期资金市场的上涨和经济基本面复苏，财富效应形成正向反馈，居民财富从资产增长和收入增加两个路径增长。居民持有的金融实物资产估值持续抬升，直接增厚家庭财富；同时，经济复苏则直接扩大就业规模、提升收入水平。“十五五”规划建议对房地产以保障民生为核心，推动住房回归居住属性。这一导向下，居民投资需求将更多向长期资金市场迁移。叠加“系统性慢牛”行情，金融实物资产在家庭配置中的占比将稳步提升，更多家庭可通过长期资金市场分享经济红利，长久来看，此过程释放的财富效应将持续提振居民消费能力与意愿。周期长、波动率低的“系统性慢牛”带来的股市财富效应将稳健拉动消费、提振投资信心。高端白酒、免税零售等可选消费领域，将直接受益于中产阶层财富扩容带来的需求提升与产业成长。资金层面，保险资金等长期资金入市为消费白马股提供增量支撑。这类资金期限长、规模稳，持续进场可注入长期流动性并提升市场稳定性。

  2026年消费板块或结束长时间的下行探底，进而反弹上涨。在此前较长的一段时间，居民消费曾长期受抑。房价低迷通过财富效应导致居民资产缩水、预期悲观，推升储蓄率并收缩消费，进而抑制货币乘数、物价及企业经营。经济不确定下，消费者更重价格，加剧市场低价低价，企业压价致利润压缩，制约创新与市场循环。同时，就业不确定性成为消费复苏瓶颈，削弱市场活力。但“十五五”规划出台与市场环境边际改善，为消费板块带来契机。规划对内需的高度定调，明确消费的战略核心地位。2026年伴随宏观经济稳步复苏，居民消费能力与信心将逐步修复，市场对消费驱动经济修复的预期持续升温，消费板块有望迎来实质性转机。政策支持、经济复苏、资金流入等积极因素形成合力，将推动消费板块终结下行探底趋势并实现反弹。从下游消费端改善传导至产业端，企业纯收入水平将逐步修复，资产估值与股价随之抬升，进而助力经济进入新一轮增长周期。

  [1]【浙商策略廖静池】“系统性慢牛”二阶段：更慢，更系统——2026年年度策略报告

  【注：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为观点交流，并不构成对任何人的投资建议。除专门备注外，本文研究数据由同花顺iFinD提供支持】

  12月9日晚，一份名为《福建医科大学附属第一医院关于对张水华的处理决定》(下称《处理决定》)在网络上流传，该《处理决定》显示，张水华存在违规兼职取酬、以虚假理由获得调休的行为，据此，其被医院警告处分6个月，并且在医院2025年年度考核中，不能确定为优秀档次。

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  12月10日，@平安石柱 发布警情通报：网传“男子飞无人机在崖洞发现干尸”，我局迅速展开调查。经查，该地点为历史形成的殡葬崖洞。洞内死者已确认身份，为石柱县南宾街道居民曾某（男，59岁）。据家属反映，曾某生前有抑郁症状，于今年7月9日离家失联。

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  近日，国家广播电视总局发布《关于公布第3届中国播音主持“金声奖”获奖名单的通知》。中央广播电视总台尼格买提·热合曼，上海广播电视台陈辰等10人获优秀电视播音员主持人奖，另有10人获优秀广播播音员主持人奖。本届金声奖颁奖典礼将于12月23日在芒果卫视、芒果TV直播。

  12月7日凌晨，在这个由于不正常的情况而召开的紧急记者会上，日本防卫大臣小泉进次郎的面色凝重，试图向外界描绘一副“惊心动魄”的画面。

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